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陸金所備案在即,回購股票準備上市的背后
微信公眾號-互金遠望號 2019-06-06 陸金服

近日,據媒體報道中國平安正與旗下陸金所的境內和境外股東股票回購提案進行討論,涉額高達120億美元,回購可能涉及平安A或H股與陸金所之間的股權交換。

 

近日,據媒體報道中國平安正與旗下陸金所的境內和境外股東股票回購提案進行討論,涉額高達120億美元,回購可能涉及平安A或H股與陸金所之間的股權交換。


據傳此次回購是為了陸金所上市之事。因為此前有消息稱,決定陸金所上市時間表的一個重要原因之一,即P2P備案何時完成。

 

對此,中國平安回應稱:公司沒有任何重大收購計劃。

 

陸金所表示,正在積極備案,并已按監管要求做好備案前準備工作。

 

1

陸金所的上市之路

回顧陸金所的上市之路,如果說陸金所的業務發展以“生猛”形容的話,它的上市之路可謂是“磕絆”。

 

早在2014年5月時,陸金所便傳出了分拆上市的消息,董事長計葵生親自出面澄清未把上市當做重點。

 

2015年12月時,計葵生首次向媒體確認了要上市的消息。此時的陸金所,P2P業務的交易量已縮減至10%以下,平臺化、跨業、跨界的生態體系已搭建完畢,足夠撐起公司估值,是時候上市籌錢“甩開膀子加油干”了。

 

到2016年的中期業績會上,陸金所才明確表示預計下半年IPO。很明顯,這個計劃“流產”了。2016年下半年,在市場都等待著陸金所上市時,又傳來消息將延遲至2017年一季度上市。

 

事實上,2017年是中國互聯網金融的“小高潮”。不完全統計,2017年共有7家互聯網金融企業成功上市,這其中便包括頭部平臺拍拍貸樂信

 

看著行業內的“小弟們”都上市了,陸金所卻“無動于衷”,2017年的上市計劃再度擱淺,這其中的原因,或許是因為盈利在即,欲通過業績做大估值。2017年結束時,陸金所首次實現了整體盈利。

 

而那一年,不少正規P2P平臺也實現了盈利。

 

既然盈利不在是難題,2018年1月,市場第三次傳來陸金所要上市的消息。據港媒報道,陸金所預計最快在3月份上市。與上市消息一起傳出的還有一份《陸金所股權轉讓協議》,根據這份協議,陸金所估值高至600億美元。

 

在投資人的翹首以盼下,直到2018年底,從陸金所傳來的卻是下調估值融資的消息。

 

2018年12月3日,陸金所完成了13.3億美元的C輪融資。主要投資者包括卡塔爾主權基金(QIA)、香港全明星投資基金、春華資本,其他投資者包括摩根大通、瑞銀、大華銀行、高盛私募股權部門、軟銀集團和萊恩資本等。

 

據媒體報道,陸金所估值由今年6月份所傳的400億美元下調至380億美元。在中國平安2018年年報中,對外公布的陸金所C輪融資后估值為394億美元,略高于市場380億美元估值的傳言。

 

而至于新的上市時間,就再次成為了一個迷。不過與此同時,從2018年下半年起,51信用卡小贏網金微貸網360金融你我貸等頭部乃至一、二線平臺陸續上市。

 

到今天為止,行業內排名前30的P2P平臺或其母公司半數左右已經實現了本體上市。

 

唯有行業老大陸金所上市一事遲遲未見結果。

 

2

陸金所的估值

陸金所遲遲未上市是因為資產不佳,無法上市嗎?顯然不是。

 

其實遠望早前就說過,上市很容易,待收5億以上,資產較為合規的P2P平臺就能輕松赴美上市。而對于僅P2P業務就有過千億體量的陸金所而言,上市更是易如反掌。

 

重點是為什么上市,什么時候上市,怎么上市?

 

這些都指向一個終極問題——以多少估值上市。

 

其實,對于所有涉及到P2P甚至新金融業態的公司而言,最重要的估值標準不僅取決于自身的實力,更是取決于金融大環境和行業備案的推進情況。

 

由于近兩年金融監管加強,流動性收緊,加上P2P備案的一波三折,導致互金平臺的上市計劃都在不斷調整。

 

要知道,絕大部分P2P平臺都是草根平臺,只是后來進來了一些知名風投或國資,但并沒有改變這些P2P平臺的內在草根屬性。

 

(這里的草根是廣義的草根,是指平臺是由創始人創業而來,而非依托某個金融機構、大型互聯網企業或知名并購基金孵化而來。)

 

大家可以扒一扒頭部或一線平臺,除了陸金所,絕大部分平臺都是草根出生,不僅有微貸網和你我貸這樣的純草根,還包括拍拍貸和宜人貸等等。

 

由于P2P平臺的深層次草根屬性,導致遵從“銀行信仰”的中國草根投資人內心深處總會存在焦慮。

 

因此,對于廣義上的草根平臺而言,通過上市來增信某種意義上不僅意味著輝煌和沒落,更是意味著生存和死亡:

 

玖富普惠人人貸有利網是少數的幾家至今沒有上市的頭部或一線平臺,每次出現點負面,媒體總會說“沒上市,不透明,看不懂”,投資人總會多問一句,“為什么平臺還不上市呢,是不是有啥問題”。

 

所以,很多P2P平臺會選擇最符合自身戰略的時期上市,例如在行業的上升期或品牌期(15年12月上市的宜人貸)、紅利末期或監管收緊前期(17年11、12月上市的拍拍貸和樂信)、行業低潮期(18年9、11月份上市的小贏科技和微貸網)。

 

回到陸金所。以陸金所的背景、品牌、資源和風控,上不上市都不構成生死,于是陸金所就如同大齡剩女般走向了一條挑挑選選之路。因為它總是想把估值做得更大,總覺得最好的目的地是在下一段旅程。

 

在這個過程中,中國平安的股權多次被稀釋,據媒體報道,至2017年結束時,平安所持股份已由74.91%下降至43.76%。

 

但事實上,陸金所目前所面臨的上市環境,比過去三年中的任何時刻都要艱難得多,以至于不少機構投資者在質疑其394億估值是否過高。

 

394億美元(約2643.6億元)是什么樣的概念呢?

 

2018年,這個身價在上海本地上市公司市值中位列第四名,介于浦發銀行與中國太保市值之間。

 

根據中國恒大研究院發布的《中國獨角獸報告2019》,陸金所的估值排名第四,前三名分別為螞蟻金服、今日頭條和滴滴出行。

 

從市盈率的角度出發,按照陸金所2018年凈利潤70億元來估算,陸金所的市盈率高達37。

 

參考互金行業最大的獨角獸—螞蟻金服,其18年融資后PE范圍為28(整體估值法)~43(分拆估值法)。

 

從管理資產規模的角度出發,截止2019年第一季度,陸金所資產管理規模較年初增長2.0%至3,767.07億元,管理貸款余額較年初穩健增長7.5%至4,031.21億元。

 

也就是陸金所的估值剛好為其所管理資產+貸款余額規模的1/3。

 

遠望(公眾號:互金遠望號)經過測算后認為,這個比例和美、港股上市P2P頭部平臺的水準差別不大。

 

因此,總體上來看,目前近400億美元估值對于陸金所而言還是比較合理的。

  

3

陸金所的備案

近期,為了迎合備案,大大小小的平臺都宣布已經增資或準備增資到5億元。這里面既有桔子理財這樣的絕對頭部,也有百金貸這樣的牛神鬼馬。

 

雖說自稱已經做好了備案準備工作,但陸金服卻沒有相關增資動作,所以陸金服的備案進展到底如何呢?

 

個人認為有三:

 

一者,陸金服在堅定不移地按照監管要求降待收,平均每天流出2億元左右。這個速度其實是非常快的,要知道若以這個速度下去,不到一年半的時間陸金服就完成清盤了。

 

(陸金服近期的資金流)

 

二者,其把標量主要分發給新客。按照網絡流傳的備案細節,增資5億元對陸金服來講小菜一碟,但如果限制要單個投資人出借金額在50萬以內,陸金服很可能會被監管組合拳打成內傷,因此及時調整非常重要。

 

三者,其已經接入了中國互金協會的項目信息系統。接入這個系統普遍被認為是備案的必要條件之一。

 

此外,近期陸金服還詢問投資人是否愿意接受極度分散的無擔保標,預期收益率7.5%~10%。

 

其實,在每個投資人心中都有一份首批備案試點平臺名單。

 

這個備案名單有一定的調整余地:可以有拍拍沒桔子,可以有桔子沒360,但是如果沒有陸金服,可能很多投資人的預期會出現重大調整。

 

畢竟這一家平臺的待收就占據了整個行業的10%,而且他在所有評級榜中均位于第1

評論
  • 陸金所背靠平安,需要來上市????沒搞錯吧
    該如何存在 2019-06-11
  • 陸金服現在老客戶沒有網貸標,新客戶一個月以內還可以搶一下
    呂維斯 2019-06-11
  • 怎么陸金所要清盤呢?這是什么意思
    芒果七 2019-06-11

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